首条民营控股高铁落地复星等联合体占股51%

中国首条民营控股的高铁项目正式落地。9月11日，复星牵头民营联合体签约杭绍台铁路PPP项目投资合同。根据签约，本项目可研批复总投资448.9亿元，预计总投资约为409亿元，其中，复星牵头的浙商民营联合体占股51%，开启民资控股中国高铁先河。该项目力争年底全线开工。

首条民营控股高铁落地

复星联合体控股51%，铁总占比15%

据介绍，杭绍台高铁是国内首条民营控股的高铁项目，第一条采用PPP模式建造运营的高铁项目。

杭绍台高铁从杭州东站出发，共设9个站点，全长269公里。杭绍台高铁项目可研批复总投资448.9亿元，预计总投资约为409亿元，项目资本金约占总投资的30%。

其中，复星牵头的浙商民营联合体占股51%，中国铁路总公司占比15%、浙江省政府占比13.6%、绍兴和台州市政府合计占比20.4%。资本金以外的资金缺口由项目公司通过融资解决。这是社会资本首次在铁路投资领域实现绝对控股。

复星相关负责人介绍，项目采用BOOT(建设-拥有-运营-移交)模式运作，由政府方授权项目公司负责该项目的投资、建设、运营、维护、移交等工作，并获取合理回报，运营期满后项目公司将全部项目资产无偿移交给政府方。该项目合作期限共34年，其中建设期4年、运营期30年。

杭绍台高铁项目由上海星景股权投资管理有限公司(简称“星景资本”)负责具体实施。作为复星集团唯一的PPP投资平台，星景资本铝τ诟咛、城际铁路以及城市轨道交通相关领域的发展。

多家公司搭车铁路PPP项目

早在2015年12月，杭绍台铁路被国家发展改革委列为首批8个社会资本投资铁路示范项目之一，以期发挥示范项目带动作用，探索并形成可复制推广的成功经验，打造社会资本投资建设铁路的样板。

今年以来，越来越多的民营企业参与到铁路投资中。与复星一起组成民营联合体的企业还包括众合科技、宏润建设等上市公司。

9月8日晚间，宏润建设发布公告称，公司所在的复星民营联合体中标杭绍台铁路PPP项目。此前的7月12日，众合科技公告，公司与复星、宏润建设等多方组成的投标联合体，拟作为社会投资人参与投资建设杭绍台铁路PPP项目。

政府与民资风险分担利益共享

关于项目合作回报机制，政府与社会资本双方按照风险分担、利益共享的原则，社会投资人的回报机制为“运营收入+可行性缺口补贴”。在实施方案确定的合作边界条件下，可行性缺口补贴金额通过与社会投资人磋商，竞争性确定。同时，约定列车开行对数、超额收入分配等回报调整机制。

据复星相关负责人介绍，杭绍台高铁项目结合我国铁路行业现行机制，采用PPP的合作模式，坚持风险分担、利益共享的原则，构建了静态可行性缺口补贴和动态调整相结合的、政府和社会资本都能接受的投资回报机制。这一机制有利于项目在未来市场博弈中消化不确定性。

另外，该项目还对铁路建设与运输管理模式进行了改进，激励项目公司发挥市场主体地位，由其自主定价、自主建设、自主运营、自负盈亏。在近期不具备自我运输管理条件下，暂委托铁路总公司运输管理。

- 背景 上半年亏损近30亿，铁总混改提速

近年来，我国铁路每年的投资都在8000亿元之上。据国家铁路局《铁路“十三五”发展规划征求意见稿》，“十三五”期间，铁路固定资产投资规模将达3.5万亿至3.8万亿元。

面对巨额的投资，业绩并不理想的铁总靠自有资金远远满足不了需要。根据2017年中报，今年上半年，铁总净亏损29.68亿元，延续亏损状态。在此情况下，发债融资一度是铁总的首要选择，但发债又使铁总承担着高额的利息支出。以2015年为例，铁总利息支出就高达779亿元，远远超过同期的税后利润。

在此背景下，引入社会资本参与铁路建设，乃至实施混合所有制改革成为共识。今年来，铁总混改提速。

今年1月3日，铁路总公司总经理陆东福曾表示，2017年将探索股权投资多元化的混合所有制改革新模式，建立市场化运营企业。这被认为是铁总打响了混合所有制改革的发令枪。

随后，铁总向多家企业抛出混改的橄榄枝。其中，今年5月和7月，陆东福分别向阿里集团和腾讯公司表示，欢迎对方参与铁路企业混合所有制改革。

近期，铁总还透露了混改的主要方向：按照运输企业、非运输企业、混合所有制企业三个类别，推进实施混合所有制改革。积极吸引社会资本投资，推出首批吸引社会资本的示范项目，以市场化方式，吸引更多民间资本进入铁路。

出让部分线路股权，将是混改可行方式

今年8月，一位地方铁路系统人士表示，铁路混改的核心问题是盈利。铁路作为公共基础设施，必须要承担社会公益，亏损是难免的。铁路系统规模太大，要引入投资者，可行的方式只能是选择效益比较好的铁路线与社会资本共同运营。

除了本次引入社会资本控股的杭绍台铁路外，此前，被公认为国内效益最好的京沪高铁在股权结构上已经实现多元化，其股东除了中国铁路建设投资公司，还包括众多地方国企。京沪高铁第七大股东天津铁路建设集团去年公布的债券说明书显示，截至2015年末，京沪高铁净利润65.81亿元。

此外，铁总已经将旗下优质铁路资产通过上市方式实现资产证券化和混改，分别是大秦铁路、广深铁路和铁龙物流这三家上市公司。

根据2017年中报，大秦铁路上半年净利润76.2亿元，同比增长107.12%。广深铁路上半年净利润5亿元，同比下降25.39%，铁龙物流净利润1.84亿元，同比增45.53%。