金运激光定增7.4亿玩IP 披着“盲盒”外衣的MCN机构？

前几天泡泡玛特刚刚递交了招股书，这边又有一家公司看中了“盲盒”这个卖点。

6月4日盘后，金运激光(300220.SZ)连发两封公告表示，一方面要买实控人的控股公司“玩具一号”，另一方面要与国广环球在线文化传媒(北京)有限公司(以下简称：国广环球)合作设立子公司“国广金运科技(武汉)有限公司(筹)”(以下简称“国广金运”)，而共同的目的是要开发盲盒，后者还将向网红直播领域延伸，于是，刚刚问询完年报后深交所又迅速下发了关注函。

6月10日，金运激光回复深交所问询函的同时还发布了非公开募资预案，计划募资7.4亿，其中只21%的金额将投入与主业相关的“自动化激光加工设备及配套服务扩产项目”，剩余资金将全部投入IP衍生品相关项目。

成为“机器人商店”供应商，业务全靠关联方“捧场”

2019年以前，据年报显示，金运激光的主要业务为高端数字化金属管板激光加工设备、非金属工业柔性材料激光加工设备，近年来辅以激光个性雕刻及3D打印定制售卖机等终端零售设备。

在被称作“盲盒元年”的2019年，在泡泡玛特将盲盒发展的热火朝天时，金运激光也趁势扩展了自己的终端零售设备，开始将主营业务分为两大板块，工业智能应用板块依然运行原有的高端数字激光设备制造业务，商业智能应用板块则以IP衍生品运营为中心。

据年报显示，金运激光目前商业智能应用板块业务还只是为IP衍生品渠道商提供软硬件的阶段，2019年才完成首批智能无人零售终端的交付，从硬件来说，公司可以提供不同场景、不同IP内容的主题机型定制服务，从软件来说，公司以人工智能等技术手段通过大数据分析描绘消费者画像。

是不是听起来跟泡泡玛特“机器人商店”的供应商极为相似?从之前的招股书来看，泡泡玛特机器人商店的渠道收入占总营收比重大约15%，是公司目前第三大销售渠道。

截至2019年泡泡玛特在全国共设有852个机器人商店，其中大部分是由泡泡玛特自己运营，只有不足10%是与合作伙伴共同经营，每年将该机器人商店总营收的35%支付给合作作伴，以覆盖租赁、维护等费用。

相较于原有的激光设备制造、3D及其他两项业务，智能零售终端系列产品毛利率高达50.79%，居于首位，并且2019年首次投入就实现2340万营收，对于规模本就不大的金运激光来说，这已经占到总营收的10.67%，几乎与之前的3D打印业务持平。

值得一提的是，金运激光新业务中关联交易占了绝大部分。其中，实控人及其一致行动人控制的玩偶一号(武汉)科技有限公司(以下简称：玩偶一号)和武汉金块链科技有限公司(以下简称：金块链)交易金额合计1362.88万，占金运激光该部分业务营收58%以上，另外，与北京广顺惠佳科技有限公司(以下简称：广顺惠佳)在12月签订的1100万买卖合同赶在报告期末也全部执行完毕，对此，深交所也有所质疑。

金运激光回复称，2019年共出售给玩偶一号和金块链348台零售终端设备，销售给广顺惠佳220台设备，并且全都已投入运营。

卖完设备又盯上了盲盒生意?

只做机器显然不能满足金运激光的胃口，向IP衍生品开发拓展也是显而易见的发展方向。

6月4日，金运激光发布了《对外投资暨关联交易的公告》，计划将收购实控人梁伟及其一致行动人梁浩东、以及梁伟所控制的金块链所持有的玩偶一号股权，累计占比82.89%，交易完成后玩偶一号将成为金运激光的控股子公司。

之前分析泡泡玛特的时候猫妹就提到过，盲盒只是一种销售形势，最重要的始终是IP，即使作为国内在“盲盒元年”受益最多的公司，泡泡玛特也依然在不断通过会展等方式吸收设计师，盲盒的形式只是一时的刺激，不断推出更有吸引力的新款IP产品才是泡泡玛特的生存根本，而金运激光也躲不开这一点。

金运激光智能零售终端产品的运营主体为其全资子公司金运互动传媒有限公司(以下简称：金运互动)，从2019年报来看，金运互动的战略合作IP有腾讯(QQFamily)、多丽梦(SonnyAngle，Smiski，FancyPets)、创科(变色龙、墨儿)、小熊维尼系列、原创IP-uni等，就从目前的情况来看，金运互动的这几个IP基本上都不是独家的。

事实上，IP衍生品也得先有IP，才有衍生品，不论是迪士尼那样用内容塑造的IP，还是Molly那样由设计师创造的纯IP形象，盲盒的形式总归都得建立在IP的基础上。

玩偶一号的到来很好的解决了这个问题。据铅笔道消息，去年10月玩偶一号运营的IP小站获得了数千万天使轮融资，彼时，IP小站已拥有吾皇万睡、阿狸、长草颜团子等700余个IP授权，全年92%以上营收来自于盲盒销售。

前面也提到，2019年玩偶一号和金块链就向金运激光采购了384台零售终端设备投入市场，截至3月底时，玩偶一号有338台无人零售终端。

不过这盈利能力却与泡泡玛特相差悬殊，2019年玩偶一号实现营业收入1023.56万，净利润亏损586.37万，IP小站的设备数量大约是泡泡玛特的4成以上，但全年收入却不足泡泡玛特机器人商店渠道5%。

作为龙头的泡泡玛特也只是在2017年才开始扭亏，当时机器人商店的数量也只有43家，换句话说，IP小站现在的数量规模很大程度上也依赖于去年向金运激光采购的设备。

而这笔关联交易不仅增厚了金运激光2019年的净利润，同时IP小站铺设数量增多后玩偶一号的身价自然也水涨船高，不知半年后的这笔收购上市公司会给实控人怎样的估值。

披着“盲盒”外衣的MCN机构?

在一家独大的盲盒市场上，相比于泡泡玛特近17亿的年营收，金运激光整体营收也才不过2.19亿，在几乎毫无独家IP储备的情况下，想从“机器人商店”供应商的角度切入市场分一杯羹并不容易。

如果说收购玩具一号还只是在争夺盲盒市场，那么成立国广金运看中的就是“网红带货”概念。

此前《对外投资设立子公司的公告》显示，金运激光、国广环球与赵岩共同签署《投资协议》，拟合资设立国广金运。

据天眼查显示，合作方国广环球为国广环球传媒控股有限公司控制的全资子公司，经授权，依托于国际在线网站(www.cri.com)从事新媒体运营业务(不含新闻业务)，未来国广金运所需要的直播经营资质、对网红主播培训能力等资源均来自于此。

在6月10日对深交所关注函的回复中，金运激光表示国广金运成立后将在显现各商圈铺设多功能IP盲盒机，而这个盲盒机和泡泡玛特的机器人商店不一样，后者是为了卖盲盒，前者的盲盒只是一个吸引消费者注意的工具。

而具体的变现手段源于一块互动屏。首先，受吸引的用户在充值之后能够在互动屏上玩游戏，过关的可以得到机器内的盲盒作为奖励，没过关的可以参与线上的网红选秀直播互动节目，试图通过抽奖券等方式将用户导流到线上。

另一方面，国广金运还将借助国广环球的资源养成网红主播及虚拟主播，等主播和粉丝资源积累到一定数量后，还将进行卖货以及对B端企业提供引流和推广等服务。

总的来说，国广金运的变现方式有四种，用户玩游戏时的充值，线上互动节目的打赏、买货等消费，承接广告的收入以及为B端企业提供服务的收入。换句话说，盲盒就只是一个“工具人”，最能赚钱的途径恐怕还得依靠线上直播打赏、卖货。

国广金运这几种变现方式都没什么新意，只是把时下最火的几种模式融梗在了一起，而别的不说，未来每年金运激光和国广金运之间关于盲盒机的关联交易必然是少不了的。(蓝鲸资本 徐晓春 xuxiaochun@lanjinger.com)