恒邦股份持续加码中型矿业平台潜力初显

步入2020年，在大国博弈贸易摩擦升级的大背景下，黄金作为避险资产被市场长期看好，尤其是叠加疫情影响对全球经济带来的不确定性影响，导致金价屡创历史新高。

5月18日，上海金价格突破400元/克，创历史新高。5月30日，国际金价收涨，收复1750美元大关口。种种迹象表明，由财富效应和货币效应带来的黄金市场投资机会正受到重视，配置价值再度凸显。

从未来两年来看，这对于近期国内加码黄金业务布局的上市企业来说是利好消息。恒邦股份是一家拥有全产业链黄金冶炼体系的重点黄金冶炼企业，4月12日，公司修改定增预案，获得新主江西铜业大手笔认购，同时引入新战投滕伟丰富黄金矿山资源布局。

行业专家表示，开启新篇章的恒邦股份作为江铜黄金板块的发展平台，不仅有优质黄金资产注入预期，公司通过“内生+外延”并举，自产金业务快速放量，有望长期受益黄金新的周期，获得加速发展。

长期受益黄金新周期

回顾今年上半年黄金市场走势，可谓是走出了一波气势恢宏的行情。根据中金协公布的数据，2020年一季度，黄金现货和期货成交额分别同比增长54.08%、94.25%。更甚的是，由于新冠疫情蔓延，全球多个国家封城导致黄金冶炼厂及飞机停运，导致黄金市场出现阶段性供应缺口。

目前，全球黄金年均总供应量约4640吨，年均增速1.3%；其中矿产金年均产量约3460吨，增速1.6%，再生金年均产量1200吨，增速2.3%。全球黄金年均总需求量约4350万吨，需求总量年均增速变化维持2%左右。市场人士分析称，受到整体宏观的推动，黄金短期需求的恢复较为明显，整体库存近期仍在下降趋势当中，如果六月上旬下游消费仍能维持强劲，价格存在进一步上行的可能。

对于未来金价涨跌形势的判断，分析师认为，2020年黄金价格高点可达1850-1900美元/盎司，预计2021年将突破2300美元/盎司。目前金价仍处于修复过程中，但在全球经济疲弱、货币宽松政策进一步加码、全球市场波动加剧、实物黄金需求显著上升、真实利率不断走低等因素共同支撑下，未来黄金行情大的趋势不会改变。

多年以来，恒邦股份一直通过多种方式增加原料的供应，减少原材料的外部依赖，目前公司辽上矿区矿床地质勘查工作达到勘探程度，保有资源储量：金金属量约 69.9 吨，平均品位约4.02克/吨，低品位金矿金金属量约5.6吨，平均品位约1.9克/吨。预计，辽上金矿开启勘探开发，将给公司带来自产金增量，另外，随着定增的顺利发行，带来的流动资金补足有利于显著提升公司未来黄金业务产能利用率。

中型黄金矿业平台潜力初显

事实上，除了黄金以外，恒邦股份的主导产品还包括白银、电解铜、电解铅、硫酸、磷铵及其他化肥等，并具备了年产白银700吨，附产电解铜25万吨、硫酸130万吨的能力。

据悉，冶炼行业具有明显的规模经济效益，经过多年努力，恒邦股份围绕着黄金冶炼及有色金属综合利用这一主线，建设了3套火法冶金系统（包含富氧底吹熔炼造锍捕金+熔炼烟气骤冷收砷系统、富氧底吹熔炼+粉煤底吹直接还原系统、富氧侧吹熔炼系统）生产线，已构筑较为完整的黄金产业链，涵盖从地质勘探、采矿、选矿、冶炼、精炼和深加工（硫酸和化肥业务）等一体化生产经营模式。

截至2019年末，恒邦股份拥有金矿采矿权16个，总面积为15.31平方公里，主要为公司本部和子公司栖霞金兴等拥有的矿权；拥有探矿权21个，总面积为62.48平方公里；公司探明黄金储量约112.01吨。公司子公司杭州建铜集团有限公司拥有铜矿采矿权1个，面积为0.43平方公里；探矿权2个，面积为2.78平方公里。

此外，恒邦股份坚持既定战略，在不断夯实黄金冶炼这一主营业务的基础上，充分发挥多金属回收的资源综合利用优势，依托先进的生产工艺和丰富的技术积累，实现了对金、银等贵金属和铜、铅、锌、铋、锑、碲、砷等有价元素的综合回收。

行业分析师认为，黄金基本面的定价逻辑依然维持着强势的多头格局，供需关系的强化提升了黄金交易结构中的安全边际，以恒邦股份为代表的黄金企业正借助市场机遇打开新的成长空间，平台规模优势凸显，后续值得关注。

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