118股销售费用率超30% 5股销售费用翻倍

一直以来，A股医药企业高企的销售费用为市场所诟病。按照Wind行业为统计标准，A股328只医药股中，有118只个股在2019年的销售费用率超过30%，占比近36%。作为原创药企的百奥泰，其在2019年的销售费用率更是超过2203.55%，位列药企的榜首。另一个维度，销售费用的增长情况也同样值得关注。经Wind数据统计，吉药控股、ST百花等5股的销售费用较2018年的支出同比翻倍。

118股销售费用率超30%

据Wind数据显示，截至5月17日，A股医药股板块共有328只个股，有118股2019年的销售费用率超30%，占医药股数量的比例约35.98%。具体来看，118股中，有41只个股2019年的销售费用率在30%-40%之间，有42股的销售费用率在40%-50%之间，其余35股在2019年的销售费用率则超过50%，占医药股的比例约10.67%。

销售费用率超50%的医药股中，广生堂、一品红、大理药业、龙津药业等个股“上榜”。百奥泰系118股中销售费用率最高的医药股，其2019年的销售费用率达到2203.55%。百奥泰主要从事创新药和生物类似药的研发、生产业务，用于治疗肿瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病以及其他危及人类生命或健康的重大疾病。年报显示，百奥泰2019年营业收入为70万元，当年销售费用约1542.48万元。

对于公司销售费用率高的原因，北京商报记者致电百奥泰董秘办公室进行采访，不过对方电话并未有人接听。一位资深医药行业人士认为，一般而言，创新药由于需要学术推广，其销售费用通常高于仿制药。

紧随百奥泰之后的则是翰宇药业，该股2019年的销售费用率为96.48%，国农科技则以76.77%的销售费用率位列医药股的第三。2019年销售费用率超30%的118股中，贵州三力、三友医疗、南新制药、百奥泰、特宝生物均为“2020级”新生。而国农科技的“资历”最老，该股于1991年上市。

5股销售费用翻倍

据Wind数据计算，328只医药股中，有68股在2019年的销售费用超10亿元，华润三九、白云山、步长制药等8股2019年销售费用的开支更是在50亿元以上。此外，有244只个股在2019年的销售费用支出较2018年有所增加。其中，88股2019年的销售费用支出较2018年增加数额超亿元，上海医药、华东医药、复星医药、白云山、太极集团等9股的销售费用增加数额超过5亿元，上海医药、华东医药、复星医药等5股在2019年的销售费用支出则较2018年增加超10亿元。其中，上海医药也是医药股中唯一一只2019年销售费用超百亿元的个股。

按照Wind数据统计，特宝生物、中珠医疗、康德莱、海南海药等26股2019年的销售费用较2018年的数额同比增加超五成。万泽股份、盈康生命、ST百花、吉药控股、大博医疗5股2019年的销售费用则较2018年同比翻倍。数据显示，吉药控股2019年的销售费用约1.38亿元，较2018年的0.38亿元同比增长263.62%。增幅最大的是万泽股份，其在2019年的销售费用较2018年同比增长超7倍。

投融资专家许小恒在接受北京商报记者采访时表示，一般而言，药企的销售费用普遍较高。销售费用是医药行业一直在想方设法进行“财务造假”的一个重要指标，因此这一问题也常常被监管重点关注。

复星医药成“广告王”

经济学家宋清辉称，药企销售费用构成名目较多，包括销售人员薪酬、日常行政费用、市场及业务推广等。北京商报记者也注意到，这些医药股中，广告宣传推广费是不少药企销售费用项目下的重头戏。

Wind数据显示，328只医药股中，有278股披露了2019年广告宣传推广费(以下广告宣传推广费均指销售费用项下)。278股中，有25股2019年的广告宣传推广费的花销超10亿元。复星医药2019年的广告宣传推广费更是达到75.41亿元，位列已公布广告宣传推广费医药股的首位。

而经北京商报记者统计，有106股2019年的广告宣传推广费占当期销售费用的比例在50%以上，有22股的广告宣传推广费占2019年销售费用的比例在九成以上。其中，国农科技的占比最高。国农科技2019年销售费用约8310万元，而广告宣传推广费约8257万元，近乎是全部销售费用的支出。

“业务推广费用尤其敏感，一直都是商业贿赂的高发区。在实践当中，医药企业召开学术会议，邀请的一般都是医生、经销商等客户单位，部分的推广费最终以其他的形式回馈给客户方，这也是医药企业的灰色地带”，宋清辉如是说。

新时代证券首席经济学家潘向东称，对于药企而言，最重要的就是在企业研发和广告宣传投入上根据企业不同的发展阶段，采取不同的策略，避免出现广告和研发的相互挤压、恶性竞争，例如在企业早期阶段，应该注重研发投入，一旦产品成熟，需要投入市场，可以相对提高广告的支出力度，实现利润之后进一步投入研发，才能实现广告与研发的良性发展。

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