云锋基金董事总经理骆怡天：中国医疗器械投资机遇变迁

4月18日下午，云锋基金董事总经理骆怡天“第13届中国投资年会·年度峰会”上发表了精彩的主题演讲。他表示在医疗投资领域，云锋基金主要围绕四个重要方向进行布局，包括制药、器械、IVD以及医疗服务相关，类型涉及独立并购、少数股权投资和联合跨境并购等。他称，从业绩上看，云锋基金在医疗投资领域，投资最有心得的是制药板块。

骆怡天表示，目前来看，由于医药和服务领域存在负增长，医疗器械整体PE倍数增长领跑整个生物医药行业。他认为，从现象来看，科创板最后上市的半年时间内，可能会对宏观环境有一个新的指引。这次上市情况将会告诉大家2019年下半年和2020年上半年，整个一级市场标的价格会有什么样的变化。

2019年4月17-19日，由投中网、投中信息主办，投中资本协办的“第13届中国投资年会·年度峰会”在上海外滩W酒店举办。本次会议主题为“看多中国”，来自国内外上百家私募股权机构汇聚一堂，对当前行业热门话题展开讨论。

以下为骆怡天在“第13届中国投资年会”精彩演讲实录，投中网整理。

云锋基金董事总经理 骆怡天

感谢投中信息，也非常高兴有机会能和在座各位分享我们在过去5年多来的投资心得以及大家可能比较关注的一些问题。虽然在座各位大部分应该是比较熟悉云锋的，但还是简单介绍一下我们自己。云锋基金是由两位在中国非常有影响力的企业家共同创立的，其中一位是阿里巴巴董事局前主席马云先生，还有一位是聚众传媒的董事长虞锋先生。云锋基金成立超过目前历经不到十年的时间，其中医疗板块成立了5年半，而我是云锋基金医疗板块的第一位成员。

从生态角度切入布局

在过去5年多的时间里，云锋在医疗健康板块进行了相对全面和深入的布局。比如说我们LP囊括了诸多国内领先的制药和医疗器械企业，比如鱼跃医疗(002223)，迈瑞医疗和丽珠生物等，并和中国大型的医疗集团都有非常深入的合作，比如国药、上药、药明康德、美年大健康、微创、白云山(600332)等等，这里面有些是我们的战略合作伙伴，有些是我们的被投企业。

从战略的生态布局来讲，云锋基金是比较重视战略布局的，特别是围绕几个大的生态系统进行深耕细作。以大家耳熟能详的阿里巴巴为例，云锋基金围绕阿里巴巴的生态构建了一些的投资标的，比如阿里健康、新浪、蚂蚁金服等等，并且深度绑定了阿里巴巴的资对这些标的公司的业务进行的进一步的延伸和拓展。目前，这一些列打发已经变成了云锋的常态化的战略，这也是我们和其他很多PE基金的区别。此外，从战略上来说，我们也更加看中企业发展从早期，到成长期，到成熟期的整合效应，并习惯于通过授权引进，战略合作，股权投资等合作的方式，将我们在某一个细分领域中，不同阶段的企业进行资源整合，并在上下游协力帮助企业进行发展，另外我们也在尝试美国的greenfield的模式，在一些我们高度看好的领域进行早期公司的直接构建。这些是云锋生态布局上重要的策略和环节。在后面的案例中，我们会有一些更深入的介绍。

如果横向来看的话，我们在整个的医疗行业里面，对行业进行了一定程度的梳理，将整个医疗健康行业进行细分，以其不同的投资特性将其分成六大领域，然后在这个上面做了进一步细分，分成16个子领域，并衍生出64个细分领域。通过过去5年半的努力，我们在这64个细分领域中进行了研究总结，并划分了我们在过去五年中对这64个细分领域的是过去投资5年投资深度。作为总结，我们发现我们对于这里面1/3的细分行业都进行布局，基本上覆盖了过去五年中国医疗健康行业主要的重点和热点。但是限于时间、精力和团队资源的限制，我们并未在整个的医疗行业进行全产业链的覆盖。但我相信在未来的5-10年的时间里，我们会对医疗健康产业进行更加深度和全面的布局和覆盖。