N’g递延收入、收入确认和会员数形成不可能三角关系 Wolfpack带“有色眼镜”做报告？

北京时间4月7日，美国做空机构浑水和Wolfpack Research发布了针对爱奇艺的做空报告。

对此，爱奇艺坚决否认第三方机构做空的所有质疑。爱奇艺表示："关于今日第三方机构发表质疑爱奇艺的报告，其引用数据与结论严重失实，与实际情况不符，作为一个负责任的上市公司，我们披露的所有财务和运营数据均是真实的，符合SEC要求，我们对于所有不实指控，坚决否认，并保留法律追诉权利。"

其实可以简单分析下Wolfpack做空报告中的自相矛盾。首先在版权分销收入上，Wolfpack做空报告的核心逻辑是爱奇艺的卖剧的收入，明显高于市场上限2万块一集，而爱奇艺的剧，卖出去一集要卖六七万一集。报告分析明显忽略了剧集交易次数。既然爱奇艺选择分销，卖给多家更好，这部分数据明显存疑。

再者Wolfpack报告中递延收入、收入确认和会员数形成不可能三角关系。Wolfpack称获取了爱奇艺自2015年以来在中国的信用报告，并与爱奇艺的招股书进行比照，发现爱奇艺对SEC披露的财报数据中夸大了连续三年的递延收入，2015、16、17年的递延收入分别被夸大了261.7%，165.5%和86.2%。关于递延收入和收入确认的问题，是需要结合当季爆款剧进行分析的，递延收入是爆款剧、爆款综艺挂钩，而收入确认是和会计收入确认准则相关，两者之间并非线性关系。而会员数是期末时间点的数据，也就是披露期间的最后一天，而递延收入和会计收入确认是期间数据。关于联名会员的收入确认问题，这只是会计中net确认收入和gross确认收入的不同处理而已。

受此报告影响，爱奇艺盘中短线跳水，但爱奇艺发布声明后，爱奇艺股价在盘中逐步回升超过10%，并转跌为升。截至收盘，爱奇艺股价报收于17.70美元，较开盘价上涨3.22% 。