宜信惠民：宜信唐宁致客户的一封信

亲爱的客户朋友们：

大家好!这几天我和大家一样，关注着全球疫情爆发和金融市场巨震，以及中国各行各业复工复产进程对企业和社会经济的影响。有朋友说，百年不遇之大变局，现在充分感受到了，正在见证历史。也有朋友问，自己该怎么办呢，是现金为王，还是逢低抄底，会不会刚抄底又是新低，还有，中国能一枝独秀吗，还是世界大同，没有人能够独善其身?

这次疫情，以及疫情带来的方方面面的改变，对于每一位投资者来讲，都是一次强压力测试，是投资能力、资产组合质量的集中检验。什么样的资产组合在大风大浪中屹立不倒?首先，它一定是一个跨地域国别的组合，既覆盖中国、人民币资产，也覆盖境外其它主要市场、美元资产。同时，它要覆盖所有主要大类资产，既有股(权益类)，又有债(类固收)，既有一级市场(私募股权)，又有二级市场(资本市场)，既有实体房地产投资，又有房地产金融投资。有的资产类别满足投资者的短期需求，流动性强，风险较低，有的则更为长线，以期获得较高的流动性溢价，还有的以提供保障为特色(保险)。这些类别，您都需要，每时每刻都需要，而非择时。那么，每个大类资产占整个组合的比例各是多少?这正是宜信财富每年推出、每季度调整的资产配置策略帮助大家解决的事儿，我推荐每一位客户一定读一下今年年初发布的《宜信财富2020资产配置策略指引》，它对于疫情、股灾都适用。最后，我们说，长期、低流动性的投资(例如创投)具有高风险、高收益的特点，对于个人非专业投资者来说，最好的打开方式就是母基金，包括私募股权母基金、资本市场母基金等等，都比投资于单一基金、单一项目有着更高的风险调整后的收益。

这就是我们说的资产配置黄金三原则：跨地域国别配置，跨资产类别配置，以母基金的方式超配另类资产。满足这三条原则的资产组合，我认为投资者晚上是睡得着觉的，不用半夜起来看美股大起大落，也不用太过担心疫情当时在中国、现在在全球的蔓延。拥有正确的、符合自己的投资逻辑，并一以贯之的践行之，对于投资者来说是最重要的事儿。

巴菲特能成功，最重要的正是拥有正确的、符合他(专业的机构投资人)的一整套投资逻辑，并几十年如一日坚持践行之。就在几周前，当伯克希尔公司发布年报时，还有投资者批评说，持有的现金太多了，去年做的交易太少了，股价涨得不够快，而巴菲特说，当资产价格过高时，为什么要追涨呢，为什么不等待呢。后面的故事，大家都亲历了，股灾一下子让他又变成了圣人，手握1000多亿美元弹药的大鳄归来，出手购入纽约梅隆银行的股票(以比去年低得多的价格)。可就在昨天(北京时间今天早晨)，当市场经历第三次熔断后，又有人说，巴菲特也被套进去了，刚买的股票就跌了。我想，如果有投资者在五月份的股东大会上问巴菲特这个问题，问他是否后悔买入纽约梅隆银行的股票，他会怎么说呢?其实他已经多次给出了标准答案，对这个问题的以及对各种类似问题的，那就是，“看10-20年的趋势而非未来几天、几周、几个季度”，“价格明显低于价值时就可以放心进入、长期持有”，“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”。这些成就了一代投资大家的真知灼见真的很难理解吗，并不难，但它们很难被践行。有人问巴菲特，你把投资逻辑都告诉了世人，为什么没有很多人成为巴菲特呢?巴菲特的回答令人印象深刻，“没人愿意慢慢变得富有”。所以我们说，做时间的朋友，享受复利的神奇，当然这有一个前提，就是我们要以正确的方式做时间的朋友，而非固执己见，或者随波逐流。对于个人非专业投资人来说，这个正确的方式就是资产配置，就是母基金。

疫情正在一些国家蔓延，在另外一些国家得到了初步遏制，中国的形势不断向好，如果防输入工作做到位，有可能成为全球投资者调整组合配置的赢家。就在几天前，一家国际知名的、管理数千亿美元的养老金管理机构在闭门会上谈到，正在考虑将其资产组合中配置到中国的比例从13-14%调整为15-17%。我们对中国未来10-20年的大趋势充满信心，对于新经济、数字化、科技创新、医疗+科技、金融+科技、资本市场改革等诸多价值创造机遇、投资机会非常“贪婪”，认为阶段性的市场恐慌带来的大幅价格调整是难得的入场时机。当然，前提是坚持践行正确的投资理念、投资逻辑，做好资产配置，形成正确的投资组合，再长期持有之。

正确的投资很大程度上是反人性的，顶级财富管理机构以及我们每一位理财规划师、财富管家，就是要像顶级私人健身教练、私人医生一样，提供专业的方案，做出专业的提醒，特别是在关键时刻，以帮助我们的客户少犯错误、不犯关键错误。我们的目的、初心，是与客户做永远的合作伙伴，长情陪伴，携手穿越牛熊，不论美股或者大A熔断多少次，也不论新冠病毒明年还来不来。过去几周，我们通过时事点评、深度研报、互动直播等方式把宜信财富专家团队的研判与大家沟通，帮助朋友们正确理解市场走势，做出正确的投资决策。同时，我们组织了针对中小微企业抗疫和二代教育的系列活动，顶级嘉宾的高质量分享得到大家的一致好评。我自己也亲自下场搞了三次直播，还开设了“唐宁会客厅”栏目，邀请各界大咖来聊，也欢迎更多的客户朋友们多多参与并提出宝贵意见、建议。

德鲁克大师讲，预见未来的最好方式是去创造它，宜信财富有幸与中国最优秀的一批人同行，以正确的投资理念创造属于未来的投资组合，拥有美好的明天!

祝每一位朋友及家人安好，

唐宁

2020年3月17日

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