司尔特：去年实现净利2.38亿元 现金流稳定增长

4月2日，安徽省司尔特肥业股份有限公司(股票简称：司尔特，股票代码：002538)发布了2019年年度报告。公告显示，2019年公司实现营业收入为30.16亿元，归属于上市公司股东的净利润2.38亿元，经营活动产生的现金流量净额为2.87亿元，比去年同期增长37.39%。公司报告期末总资产55.77亿元，较期初增长14.07%;归属于上公司股东的所有者权益为38.35亿元，较期初增长8.99%。

在过去的一年，司尔特根据国家政策要求和市场需求，深入开展生物有机肥、土壤调理剂、微生物菌剂等产品的研发、生产、推广与应用，经中国证券监督管理委员会核准，2019年4月公司向社会公开发行面值8亿元的可转换公司债券，募集资金用于建设年产65万吨新型肥料和40万吨土壤调理剂项目，项目主要建设内容包括：复合微生物肥装置、生物有机肥装置、有机-无机复合肥装置、氨基酸水溶肥装置、功能菌制备装置、氨基酸制备装置、土壤调理剂装置等。

一直以来，公司立足于化肥减施增效技术研究的前沿，以提高化肥的利用效率，减少化肥施用量，积极践行化肥使用量零增长、负增长，同时达到高产高效、节本增效、环境友好为目标。2019年，公司全年投入研发费用7990.07万元，开展了作物专用测土配方肥料、设施蔬菜专用水溶肥料、柑橘专用缓释肥料、利用作物秸秆制备全元生物有机肥等新型肥料技术研究和产业化开发工作。

经过多年布局，公司产品已经形成三大体系：一是致力于打造中国生态配方肥第一品牌，构建国内领先的测土配方肥产品系列;二是发展以提高养分利用率为核心的功能性肥料，如缓控释肥、水溶肥、菌肥、中微肥等;三是聚焦土壤改良的新型产品，如全元生物有机肥、土壤调理剂等。公司不断追求节本增效、提质增效、降排增效，向着绿色化、规模化、专业化、智能化方向发展。

行业发展方面，虽然国内复合肥行业发展历史较短，但发展速度很快，已逐步成为农资领域国家鼓励发展的支柱产业之一，自给率超过90%。但复合肥行业竞争激烈，效益低下;化肥利用率低，面源污染普遍;优惠政策取消，环保常态化;行业转型加速，农业需求升级等问题突出。当前，供给侧结构性改革推进和环保要求的提升，“化肥零增长、负增长”要求的提出，行业不断淘汰落后生产装置和关停持续亏损装置，我国磷肥产能和产量有所减少。

中泰证券指出，复合肥行业的壁垒和竞争优势根植于产品的渠道端，产品的品牌，和企业构建的商业网络。在行业迎来拐点之时，应着眼于三年周期对企业价值进行评估，而市销率比市盈率更适用于对商业网络价值的评估。因此，建议可以关注司尔特等优质标的。