央行下调政策利率20BP的三重意义

民生宏观解运亮团队表示，此举有三重意义：

1)此举是对政治局会议精神的落实。3.27政治局会议要求，(货币政策要)引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。央行公告本次操作的目的即在于“维护银行体系流动性合理充裕”，体现了对政治局会议精神的迅速落实。

2)此举能够有效引导LPR下行。今年1月和3月两次降准，LPR报价都保持不变。主要是由于LPR系由18家报价行以5BP为最小步长报价得出，这两次降准虽使部分报价行下调了报价，但未达到LPR整体下调的阈值。OMO利率和MLF利率联动，下一步MLF利率预计也将下调20BP。相比降准而言，降政策利率能更有效地引导LPR下行。

3)此举也体现了财政政策和货币政策的协同。3.27政治局会议提出了财政三支箭：提高赤字率、发行特别国债和扩大地方专项债规模。本次下调政策利率，引导市场利率中枢进一步下行，有利于降低特别国债和地方专项债融资成本，形成财政政策和货币政策协调配合的合力优势。

对市场的影响

流动性持续宽松，利好利率债行情平稳。近日市场对下调存款基准利率有一定预期，从政治局会议继续强调“稳健的货币政策要更加灵活适度”来看，我们认为，降存款基准利率还是有可能的，但可能没那么快。尽管如此，央行续作逆回购和下调政策利率，保障了流动性持续宽松，利率债行情有望保持平稳。

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