LCD产业向中国转移 偏光片行业龙头三利谱国产替代空间巨大

2月23日，三利谱发布了2019年度业绩快报，2019年度公司实现营业总收入14.51亿元，较上年同期上涨64.30%；归属于上市公司股东的净利润5172.57万元，较上年同期上涨86.75%，扣非后归属于上市公司股东的净利润3768.81万元，较去年上涨418.38%。

三利谱为国内偏光片行业龙头，成功研制国内第一张CSTN、OLED、TFT半透偏光片，持续引领偏光片国产化进程，公司目前主要下游客户已涵盖了京东方、华星光电、中电熊猫、深天马、维信诺等面板龙头与合力泰、帝晶、同兴达等大型LCM模组厂。公司在手产能达3200万平米/年。公司从宽1330mm的中后段产线起步，到650mm全制程产线（黑白），再到光明1490mm全制程产线（小尺寸），再到合肥1490mm+1330mm宽幅产线（大尺寸）、龙岗1490mm产线（IPO募投，小尺寸），再到莆田和合肥二期大尺寸偏光片项目，华南与华东生产基地布局初成型。

此前，三利谱TFT偏光片是以中小尺寸为主，近年来三利谱将目标瞄向获利更高的大尺寸偏光片市场。目前，三利谱光明厂区中小尺寸产能利用率接近饱和，子公司合肥三利谱产能释放。产能释放带动公司收入与利润持续快速增长。展望2020年，合肥厂逐步稳定后，有望给合肥厂带来明显利润弹性。

由于偏光片结构工艺复杂，能做的公司极少，而产能大部分被日本垄断，但是三利谱的价格有明显优势，有超大的国产替代空间。

一个是随着电视屏幕越做越大，LCD需求也越来越多，偏光片需求也随之增大，公司合肥1490mm生产线已经满产，1330mm生产线2019年底也开始稳定下来，预计2020年4-5月也会满产，带来大量利润。除此之外，合肥而且2500mm生产线也在建设之中，预计2021年底完成，2022年中量产，该生产线一旦完工，公司将正式进军高利润的大尺寸偏光片领域，带来巨额利润。

二是随着5G换机潮的来临，需要大量小尺寸LCD屏，带动增亮偏光片量价齐升，手机偏光片出货量大增，公司深圳厂主要做手机偏光片，2019年手机偏光片为公司带来过半的利润。光明厂2019年2季度扩产，2020年三季度公司龙岗基地将投产，年产能1000万平米/年，能带来巨额利润。

在LCD产业向中国转移为趋势，并逐步掌握定价权的宏观背景里，偏光片国产化也是大势所趋，不得不说，偏光片行业龙头三利谱国产替代空间巨大。