多元化产品设计可提升年金投资效益空间——访国内首批年金创新投资基金设计者

近年来，关于进一步扩大企业年金投资范围的讨论逐步增加，业界人士长期呼吁将更多资产纳入年金可投资范围，给予投管人更多空间，战略和战术模型才能更好发挥作用，更有利于实现年金实现高收益的过程中更安全、稳健。

因此，我们访问了同时具备国内第一批企业年金投资及创新型多元化投资基金设计经验的王清女士。王清女士有将近20年的金融业行业从业经验，是业内的专业精英，熟悉产业与金融，尤其擅长大宗商品、大型产业基金运作，是国内第一批大型企业年金管理人。她所带领的养老金管理团队，管理了多个央企的企业年金，在管理期间规模与业绩在基金业排名第一，后跨行产品设计后，因主导设计发行国内首批系列跨境大宗商品创新基金产品，填补了国内在该领域内的空白，于2011 年被评为“年度基金业最佳研发总监”，其中全球黄金基金在 2018 年年初中国基金业 20 周年大会上，被评为中国基金业20周年最佳海外跨境创新产品，为行业起到了示范性作用。

王清表示，在我国快速步入老龄化的今天，如何规划明天的养老已经成为当今社会关注的热点。随着我国企业年金基金规模的不断扩大，其保值增值问题也日显突出和重要。

“由于企业年金资金的长期性，我们完全可以按照投资时钟的策略进行大类资产配置分散投资风险，在全球养老金投资多元化的背景下积极拓宽企业年金投资渠道，实现年金资产的保值增值。而真正要按照做到投资时钟投资，需要进一步放开投资限制，除了放开投资范围，进一步放开地域限制也非常重要。”她称。

英国《金融时报》共同发布的一项研究显示，近15年来，全球养老金投入另类资产的资金配比从5%上升至19%左右，几乎每年都在增长。尤其是在全球金融危机后，越来越多的养老金管理机构认识到，单纯的股票债券型资产配置已经无法完全规避宏观经济变化带来的系统性风险，多元化投资降低与传统资产的相关性来平滑长经济周期的组合收益波动，成为资产管理行业的共识。

比如2019年以来的黄金投资，是全球各类投资品的亮点，黄金投资的周期性优势凸显出来。早在8年前，王清设计的国内首只全球黄金基金发行规模就曾达到31.97亿份，成为当年发行规模最大的QDII基金，当年净值增长率为6.99%，也成为基金业的最佳业绩公募基金，被誉为年度最赚钱的基金。2011年，首只黄金基金的获批和发行，引起了国外机构和媒体的关注和追捧，这只黄金基金主要投资在美国World Gold Trust Services LLC管理的SPDR GOLD TRUST。

而王清设计的国内首个主投美国房地产信托基金则打通了一条全新的不动产投资渠道，瞄准了海外商业地产及收益型不动产，主要投资美国、加拿大、新加坡以及香港等发达国家及地区的REITS，通过“固定租金+地产溢价”双盈利模式获得长期稳定增长的投资收益。与之类似，王女士设计的首个全球房产信托基金，主要投资的不动产业类型为公寓类、购物中心类、写字楼类、多元化类、医疗类、个人仓储类。她还主导设计推出另一个创新产品——首个主投全球油气能源基金，主要是投资于商品类ETF 以跟踪油价，最终的投资标的是石油、天然气等能源类大宗商品，包括最大的石油ETF United Stated Oil Fund Ltd)（USO）。该产品在第九届中国财经风云榜荣获“最佳基金产品创意主题奖”。

多元化的投资品种，为年金大类资产配置的思路提供了另外一种可能。拓展投资品种与渠道，在新形势下，尤其今年以来，国内外债市和股市都出现大幅波动的情况下，对于年金投资带来了极大的挑战。

实际上，跨市场的多元化投资工具，不仅仅为年金投资规避风险，国内的保险资金也自2005年起，就涉足股权投资、基础设施建设投资等领域。2012年保监会更是接连推出13条新政，将保险资金的投资范围扩大到银行理财产品、信贷资产支持证券、信托产品、券商理财产品、融资融券以及股指期货等投资品种。仅仅一年时间，保险资金的另类投资规模达到1.3万亿元，占保险业总资产的16.9%。2013年，在股票市场和债券市场都表现低迷的情况下，保险资金整体的投资收益率达到5.04%，超过企业年金3.67%的收益率水平。应该说多样化的投资标的和分散的投资策略，为保险资金实现相对稳定的投资收益提供了有力的支撑。

王清指出，现阶段年金业务开展多元化投资，机遇与挑战并存；企业年金与国际上各种类型的养老基金具有相同的资金属性，在资产保值增值以及投资需求方面有着共同的诉求，都需要适度的投资多元化来分散投资风险，当前企业年金开展多元化投资可谓适逢其时，在全球养老金投资多元化的大背景下，企业年金进一步拓宽投资范围是发展趋势。

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