湿法及涂覆隔膜产能蓄势待发 干法隔膜龙头星源材质迎发展良机

近年来，新能源汽车的发展势头强劲，全球动力电池产业蓬勃发展。受益于动力电池的快速增长，锂电池隔膜的需求量也不断攀升。

作为动力电池的四大原材料之一，隔膜的性能不仅决定了电池的界面结构、内阻等，还直接影响电池的容量、循环以及安全性能等特性。由于技术壁垒和毛利率较高，隔膜也是最后一个实现国产化的高附加值原材料。

根据高工产研锂电研究所(GGII)调研数据显示，2019年中国锂电隔膜出货量为27.4亿平方米，同比增长35.6%。预计2020年，全球锂电池隔膜总需求将有望达56亿平方米，年均增长率达25.9%，其中预计动力电池的贡献占比将高达68%。

在手订单规模持续扩大 下游锂电生产企业扩产需求旺盛

在国内众多的隔膜企业当中，星源材质(300568.SZ)深耕锂离子电池隔膜领域十余年，是国内最早同时拥有干法和湿法隔膜的企业。

据了解，在2019年，星源材质已经成功揽获了包括宁德时代、欣旺达、国轩高科、孚能科技、比克动力以及亿纬锂能、天能动力等多家公司的隔膜新订单，其中，公司与欣旺达、国轩高科、比克动力及孚能科技四家客户的订单合计就已约达4.6亿平方米。海外客户方面，公司不仅与LG化学保持长期的供货关系，同时与日本株式会社村田制作所签订了合作协议，承诺在5年内确保为其提供合计约2.5亿平方米隔膜。

2020年以来，虽然受到全球新冠疫情影响，整个锂电池产业链出现了延迟复工、订单减少等情况，但国内不少动力电池企业的投资扩产热情仍然不减，这也意味着其对于原材料隔膜的需求也将继续延续生机勃勃的态势。

其中，1月下旬，国轩高科与柳州市柳东新区管理委员会共同签署了《国轩柳州年产10GWh动力电池生产基地项目投资协议书》，两期项目达产后累计将实现10GWh锂离子动力电池系统产能。此外，宁德时代2月26日公告显示，公司计划总投资不超过100亿元建设宁德车里湾锂电池生产基地项目，该项目规划建设动力及储能锂电池生产线，预计新增锂离子电池年产能约16GWh。

分析人士认为，随着补贴退坡影响的边际减弱及国家对新能源汽车产业鼓励政策的推出，新能源产业链行业整体发展长期向好的趋势并没有改变，下游锂电池生产企业的扩产，必将持续带动其对于锂电池隔膜材料的旺盛需求。

干法隔膜市场或将迎来新机遇 湿法及涂覆隔膜产能蓄势待发

根据GGII数据显示，2019年湿法隔膜出货量19.9亿平米，同比增长51.2%，占比隔膜总出货量72.6%，同比增长7.5%。干法隔膜出货量7.5亿平米，同比增长6.4%。

值得注意的是，虽然近年来随着三元锂电池占比的提高，湿法隔膜产量的占比幅度提升，但基于降本需求的驱动，LFP电池(磷酸铁锂)正在加速迈向行业拐点。业内人士认为，由于LFP电池既可以用干法隔膜也可以用湿法隔膜，而就降本核心驱动而言，干法隔膜或许是更好的选择。

此外，近期特斯拉也传出将采用宁德时代的LFP电池，比亚迪新一代磷酸铁锂电池“刀片电池”应用的也是干法隔膜。GGII预测还显示，未来储能市场、小动力市场的增长也将进一步带动干法隔膜的市场增长。

星源材质靠干法隔膜起家，目前已经构筑起深厚的护城河，并成为了国内最大干法隔膜生产企业，其在干法上具有绝对的优势。

另一方面，公司通过建设合肥星源8,000万平方米湿法锂电池隔膜项目及常州星源 “年产3.6亿万平方米湿法隔膜项目”以及江苏星源“超级涂覆工厂项目”不断提高公司湿法隔膜及涂覆隔膜产能。目前，其湿法隔膜以及涂覆隔膜业务已经开始大批量起量销售，随着公司产能和规模效应的进一步显现，公司的行业地位有望进一步得到提升。

率先开启全球化战略布局 角逐全球中高端隔膜市场

国际化战略有助于增厚锂电材料企业的利润，也有助于我国新能源汽车产业链企业的长远发展。2017年，在国内新能源政策补贴骤降的情况下，星源材质率先开启全球化战略布局，切入海外厂商供应链，不断提升海外市场份额。目前，星源材质的产品批量供应韩国LG化学、日本村田、法国SAFT等著名厂商，同时成为LG干法隔膜的唯一供应商。

据公司年报显示，2015年以来，公司隔膜产品出口比例逐年提高，2017年公司隔膜产品出口比例达37.19%，2018年度则进一步达到了44.29%。此外,星源材质还在美国、日本分别设立研究院,实现了以深圳为中心的全球研发布局,与公司的全球化业务相互促进,进一步推动公司的全球化水平。

从长远来看，全球新能源汽车行业正处于上行阶段，未来在全球电动化进程加速下，相信凭借星源材质多年来在隔膜行业的技术提升、研发创新、客户积淀和产能的有序扩张，其将步入高速发展的新轨道。