精通大类资产配置，鹏华王石千“固收+”新作成新年佳选

2020年至今，股市波动加大、债市面临调整，直接影响投资者的持有体验。面对持续震荡的市场行情，兼顾合理收益机会和低回撤特性的“固收+”产品，作为居民资产配置底仓的工具属性进一步凸显。专业人士分析，2021年在资管新规大限到期、权益类资产预期回报降低的背景下，“固收+”产品仍有望在财富管理产品谱系当中占据更大份额。据了解，正在发行的鹏华安悦一年持有期混合基金(A类011071，C类011072) 是一只典型的“固收+”产品，该基金由大类资产配置专家王石千掌舵，定位于绝对收益风格，力争控制回撤，致力于给投资者较好的持基体验。

作为一种投资策略，“固收+”本质上来讲就是对大类资产的宏观配置，对整个组合的风险收益水平有着决定性的作用。历经过去7年时间的积淀，王石千在“固收+”运作方面形成了自己成熟的投资体系，对大类资产配置有深刻的见解，注重采取由面到点的投资思路：资产配置层面+股票+转债+债券。王石千表示，在资产配置上不过分承担某一类资产的风险，风险控制能力既要求投资的纪律性，也要求有较高的风险识别和判断能力。通过研究评估各类资产的收益机会和风险，预判各类资产的未来表现，在事前降低风险较大的资产的配置比例；当市场情况发生变化时，采取措施降低组合所面临的风险。

鹏华双债加利正是王石千在“固收+”领域的代表作，从过往操作中可体现出其较佳的大类资产配置能力。据基金定期报告显示，鹏华双债加利2018年股熊债牛期间，股票仓位始终较低，持仓比较稳健，成功控制了股市下跌造成的业绩回撤，2018年取得了1.78%的净值增长率；2019年一季度及时加仓股票，当年股市获利较佳，年度净值增长率为11.13%；2020年一季度债市遇冷行情下持续降低债券仓位，二季度大幅提升股票仓位，后续股市大热行情下充分获利，年度净值增长率为14.98%。

未来在鹏华安悦的运作中，王石千将继续发挥其过往积累的主动管理优势。具体来看，鹏华安悦将通过大类资产配置，来追求收益机会高于债券基金、但同时能较好控制回撤的目标。首先，精选中高评级、中等久期优质信用债作为底仓，获取票息收益。第二，通过自上而下的组合久期管理策略，以实现对组合利率风险的有效控制。第三，自下而上筛选转股溢价率较低、纯债溢价率较低的高性价比转债进行配置。第四，配置合理仓位的股票，增厚组合的投资收益。

展望后市，王石千表示，债券市场方面，预计2021年一季度在经济基本面仍然延续复苏态势，政策层强调“稳杠杆”的基调下，货币政策操作空间可能相对有限，债市收益率可能呈现区间震荡的格局；权益市场方面，一季度在企业盈利维持修复趋势、货币政策尚未明显收紧的环境下，仍可能会有结构性行情；可转债方面，目前整体估值水平处于历史中等偏高位置，弹性尚可，但多数优质转债距离债底较远，债底支撑不足，波动仍然会较大。未来投资上仍以自下而上精选估值合理、正股优质的个券为主。

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