活跃度持续降低 年内近500公司退出新三板

11月2日，新三板做市指数跌至1005 .76点。而在2015年4月7日，三板做市指数曾达到过2673.17点的巅峰。在市场活跃度持续降低的情况下，券商也不愿意做市了。今年有做市商的三板公司也在减少，从原来的1654家降至1403家。

新三板在经历过前两年迅猛的扩张后，目前挂牌数量增长已经放缓。截至2017年10月底，共计498家挂牌企业“离开”新三板，是2016年全年(56家)的近9倍。

这个市场安静下来了

近年来，新三板市场企业数量依然在增加。据全国中小企业股份转让系统显示，截至目前，新三板挂牌企业数量达到11606家。企业数量增加的同时，新三板市场企业质量参差不齐、投资门槛高、流动性弱等问题也长期困扰投资者和新三板企业。

11月2日，新三板做市指数跌至1005 .76点。而在2015年4月7日，三板做市指数曾达到过2673.17点的巅峰。不少新三板公司私下调侃：“现在新三板股票真是太便宜了，股票都跌破净资产了”。

虽然新三板已经实施了两轮市场分层，但存在配套制度迟迟没有落地、创新层企业不稳定等问题，基础层和创新层并没有实质的区别。不过，市场已经给出了答案，成交总额的95%集中在不到2000家公司，1000多家公司今年顺利完成定向增发。

在市场活跃度持续降低的情况下，券商也不愿意做市了。今年以来，退出做市数量前三的券商为中投证券、广州证券和光大证券，退出数量分别为97家、89家和84家。其中，中投证券做市家数退出一半，广州证券做市家数退出近1/3.

“新三板确实有很多不稳定因素，市场依然在震荡。今年有做市商的三板公司也在减少，从原来的1654家降至1403家。”零壹沃土新三板研究院院长吴少凡对南都记者表示，“这个市场开始安静下来了。”

吴少凡称，“新三板市场也有成绩，已经成为早期V C、P E项目退出主要途径。2016年推出的案例中，V C、PE从新三板退出为61 .5%和71 .4%。我们也看到，挂牌的一万多家新三板的企业也逐渐地向规范化、透明化运作，向真正的公司、规范的公司在转换过程中。”

广东省创投协会名誉会长李春洪对南都记者分析称，目前新三板市场流动性不足等问题只是新三板发展过程中的阶段性问题：“实际上，新三板引入做市商制度不过3年，还处于幼儿期，不能因为目前的融资功能没有充分发挥，就说它不适合中小企业。”

投资门槛短期不会降低

“新三板市场的长期发展，关键在于改善流动性。”零壹沃土新三板研究院首席研究员朱为绎表示，“包括再分层等措施，将使得优质企业获得更好的流动性以及估值，对整个市场将起到示范效应。”

目前新三板市场是个散户禁入的机构市场。以去年为例，去年年底新三板投资交易户为20多万，但这20多万户中，有大约10万户是只能买卖自己股票的原始股东，有交易记录的也就5万户-6万户。

新三板500万投资门槛限制了散户投资进程。不过，业内专家依然表示，投资门槛降低在短期内无法实现。“新三板是国家进行资本市场多层次建设的重要试验田，其本身就与主板有差别，并不需要所有的投资者参与。新三板是一个相对宽松的融资市场，风险比较高、交易体量大，所以为了保护投资者和企业，贸然降低门槛还有一定的风险。”李春洪预计。

另外，信息不对称的问题特别突出。“相当多的企业信披质量相对较低，会加大投资者的担心。今年的情况也表明，一些表面上数据不错的企业，在PR E-IPO浪潮中，最终被市场检测出存在各种问题，并不是像利润表披露的那么亮丽。在流动性不足的情形下，这种影响会加深。”广证恒生总经理袁季对南都记者表示。

“对于市场反映比较集中的问题，目前监管层正在进行研究。”李春洪预计，“明年一定会有鼓励新三板市场的相关政策出台。”

挂牌数量增长放缓

新三板在经历过前两年迅猛的扩张后，目前挂牌数量增长已经放缓。截至2017年10月底，共计498家挂牌企业“离开”新三板，是2016年全年(56家)的近9倍。

“任何一个市场挂牌企业只增不减肯定不是一个好市场。2016年以来，挂牌数量和成交量呈现下降趋势是必然现象。以纳斯达克为例，离开的企业远多于留下来的企业，有进有出才是一个良性市场。”袁季认为。

“新三板存在一批优秀的企业，而且甚至已经有很多企业已经成功转板IPO了。”朱为绎称。

在目前排队IP O的523家企业中，来自新三板的公司占近3成，达到156家。今年以来已有17家新三板公司IP O过会，超过往年总和。

随着IPO常态化的推进，发审委对拟上市企业的监管也逐渐收紧，首发IPO过会率已经从去年同期的90%降到了80%，如果再去掉一些主动申请终止的案例，实际过会率还会更低。对新三板企业来说，虽然挂牌后规范性有所提高，但是离IP O的标准还有较大的差距。新三板企业自身的规范性和持续盈利能力是IPO能否成功的重要的坎。

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广州已成新三板企业发展沃土

值得关注的是，地方对于新三板企业依然重点扶持。近年来广州积极为企业新三板挂牌“搭桥铺路”，现已成为新三板发展的沃土。

去年，广州将新三板挂牌纳入全市创新驱动战略责任考核指标，并成立了“新三板挂牌工作小组”，今年还专门启动实施了千家科技企业挂牌工程。

据统计，自2013年以来，广州新增新三板挂牌企业数一直领跑全国。去年广州“新增挂牌数”、“挂牌增长率”、“挂牌总数”、“净资产均值”、“创新层总数”5个指标均排名全国第一。

李春洪认为，“过去的政策更倾向于挂牌之前的鼓励，未来需要重点考虑的是企业挂牌之后如何跟踪、服务，制定相关的政策，促进新三板企业更好地发展。”

荔湾区政府相关负责人告诉南都记者，“虽然新三板企业在广州发展迅猛，但企业融资难等问题依然没有完全解决。荔湾的定位非常明确，就是全方位、全过程地服务新三板企业。”

据悉，2016年以来，荔湾区先后出台多项政策，大力扶持科技企业在新三板挂牌及上市融资并购，对新三板挂牌企业给予100万元的配套奖励，整个上市周期，企业将可获得近500万元的奖励。同时，对金融法人落户荔湾及发展也给予大力支持。

今年，广州荔湾区联合广州市科创委、广州地铁集团，共同启动了“华南新三板大厦暨风投创投中心”项目。据了解，该项目将为荔湾区科技企业提供孵化、上市辅导、税务服务、政策咨询、政务服务等多元化服务，打造新三板企业综合服务创新平台，目标则是要建设以风投创投机构、产业资本、券商、证券公司、基金公司、上市辅导咨询公司等为主导的风投创投生态圈。上述负责人表示：“荔湾区将以新三板为切入点，撬动全区的科技创新产业发展。”